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海印股份:首次跨省并购落地,演艺布局持续兑现

发布时间:2015-05-07    研究机构:方正证券

【事件】公司公告参股子公司红太阳演艺使用海印股份(000861)对其的增资款4080 万元投资昆明兰花演艺51%股份。昆明兰花承诺15-17 年扣非净利润不低于1,000/1,100/1,210 万元,对应收购PE 约8 倍。

【点评】

1、演艺首次跨省并购落地,构建全国城市演艺版图:2014 年,公司《战略转型升级规划纲要》中提出,结合商业、文化、科技三要素,打造家庭生活休闲娱乐中心运营商的发展战略,并将文化产业作为战略转型的重要环节。2014 年11 月,公司旗下海印又一城与新余和思发起总规模15 亿元的战略转型基,公司认购不低于3 亿元,投资方向为文化娱乐、IOT、上市公司PIPE。2014 年12 月,公司1.83 亿元投资红太阳演艺38.3%股权,拉开城市演艺布局序幕;2015 年3 月,红太阳以3,876 万元投资郴州新田汉51%股权,开启加速扩张之路;2015 年3 月,石家庄红太阳开业,“复制+并购”双线模式开启;此次收购昆明兰花,首次实现跨省并购。自此,公司已拥有长沙、郴州、石家庄、昆明“四市五剧院”的全国城市演艺布局,观众超160 万人次/年,形成初具规模的流量平台。昆明兰花是红太阳发起的“中国演艺阵线联盟”企业,拥有17 家演艺企业、近30 家演艺场所的“中国演艺阵线联盟”将成为公司持续跨省扩张、打造全国性演艺平台的重要阵地。

2、网罗优质的文娱资产,提升商业运营平台竞争力:昆明兰花拥有近20年演艺历史,其集国际演艺模式,融本土风情,打造云南省内第一套全息表演的主题文化演出三部曲——《古滇之旅》之《传情古滇王国》、《兰花SHOW》、《大型综艺晚会》,聂耳歌剧院已成为西南地区知名的城市文化名片,与红太阳演艺运营的长沙田汉大剧院,相互辉映,形成“湖南出田汉,云南有聂耳”的企业文化名片。公司文娱业务与商业运营相关度高,一方面文娱业务有助于商业的拓展、业态的升级、壁垒的形成;另一方面,商业运营平台有助于文娱带来的巨大的、有消费力的流量更广泛的变现。文娱资产的持续整合为公司商业运营业务储备了丰富的资源,期待公司新项目复制上海浦东周浦项目“文娱+商业”的模式。

3、演艺产业千亿空间,产业链经营+O2O演艺潜力大:除了与商业运营平台协同,演艺市场本身也有巨大的潜力。2014年中国演艺产业规模约400亿元(其中演艺票房约100亿元),未来存在千亿规模空间;并且,相比电影行业,演艺行业集中度、互联网化程度更低,存在很大的整合和互联网化改造空间。公司有志于演艺产业链的布局,通过两条线开展业务:第一,打造全国演艺资源整合平台:在“复制+并购”扩张版图的基础上,纵向覆盖策划/制作/经纪/剧场运营/票务/观众服务等全产业链服务,横向涉足IP衍生品/旅游/版权/会展等相关领域;第二,打通O2O演艺互动产业链:积极寻找并购线上演艺资源,形成O2O演艺产业集群。

总结:无论是对现有商业业务的拓展和升级,还是演艺产业本身的布局和经营,公司此次收购昆明兰花都在是传递继续加码演艺产业的积极信号,持续兑现着逻辑。公司“商业+文娱+金融”的闭环正在持续、高效地打造中,强烈建议关注。

风险提示:主业不达预期、标的业绩不达预期、演艺业务整合不达预期、互联网金融业务开展不达预期。

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