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海印股份:转让北海高岭,凸显集团转型决心

发布时间:2014-11-25    研究机构:广发证券

出售北海高岭,进一步明晰商业主业,为转型提供资金支持

公司2014年11月24日与控股股东海印集团签署了《北海高岭科技有限公司股权转让及债权转让协议》,拟将公司持有的北海高岭100%股权及债权转让给海印集团,其中股权转让价格为4.19亿,债权转让价格为6.02亿,合计转让价格为10.21亿。北海高岭转让作价明显高于市场价值,转让给集团体现了控股股东对公司发展的大力支持,有利于公司提高资产质量,改善财务状况并增强持续盈利能力;其次转让标的主营业务主要是高岭土及相关材料的生产销售,与上市公司突出商业主业的战略不匹配,剥离之后有利于上市公司进一步整合优势资源支持公司向“家庭生活休闲娱乐中心运营商”转型。

此次转让将增厚2014年净利润1.21亿元

公司2014年前三季度由于商业地产结算进度缘故,导致业绩同比出现一定程度下滑,此次高岭土业务剥离预计将减少应收账款6亿元,产生2014年归属上市公司净利润约1.21亿元,增厚公司业绩EPS约0.102元。

盈利预测与投资建议

海印股份(000861)是广州竞争力强、同时积极向外扩张、向新一代全渠道业态转型的商业物业运营龙头。预计公司在2014年全方位转型后进入拐点期,15、16年在商业物业持续投放、地产结算稳健增长推动下高速增长,同时公司在全渠道和新一代业态转型的持续深入将有利于估值中枢的提升,最后公司有望在接近供需弱平衡、专业零售市场亟需升级改造的大背景下加速整合,为中期发展提供持续增量。我们看好公司成为中国领先的商业物业运营商的潜力,调增2014年EPS至0.43元,维持15-16年EPS0.49、0.61元,维持买入评级,合理价值10元,对应15年20XPE。

风险提示

终端零售大幅放缓、新店培育与转型进度不达预期;

申请时请注明股票名称