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海印股份:践行战略转型,文娱产业起航

发布时间:2014-09-30    研究机构:长江证券

事件描述

公司公告拟以3000万人民币现金增资幻景娱乐科技发展有限公司,获得标的公司增资后14%的股份,标的公司承诺2014-2016年扣非后净利润分别不低于2500万元、3000万元和3600万元,此次收购对应2014年PE为8.57倍。

事件评论

践行战略转型第一步,参股方式进军旅游演艺、现场娱乐行业。公司于8月22日公告战略转型规划纲要,拟围绕家庭生活休闲娱乐中心运营商定位,以并购形式发展新型体验性业态。此次参股幻景娱乐,其主业为旅游演艺、现场娱乐,符合公司战略转型方向。增资协议同时约定6个月内,幻景娱乐将取得大股东Mirage娱乐全部资产及优质资源。Mirage娱乐在亚洲市场,与华侨城、长隆集团、华谊兄弟等单位均有丰富项目合作经验。

战略指引作用为主,业绩增厚效果暂且有限。本次参股成本对应幻景娱乐2014年扣非后净利润,估值仅为8.57倍,低于海印目前估值水平及旅游演艺类公司估值水平(宋城演艺对应14年一致预期PE为36倍),由于目前幻景娱乐利润绝对额较小,对于公司业绩增厚效果有限。整体来看,本次收购对于公司影响分为两个层面:初期有望将主题乐园等新业态引入公司旗下商业项目,通过提高消费者体验来强化商场竞争优势,未来随着文娱产业持续深入布局,公司进一步拓宽多元化盈利模式,增强盈利能力。

文化产业投资符合消费者需求偏好,多元化商业运营商定位起航。我们判断,此次旅游演艺公司的参股,是公司多元化商业运营商定位的起点性事件。后续公司有望围绕持续落实文化娱乐主题产业链布局,改善目前现有的产品及服务组合。我们认为,公司无论是布局主题商城、购物中心、综合体、奥莱、展贸城,还是休闲娱乐业态,其发展方向均密切迎合消费者对于购物、休闲、娱乐的需求偏好变化。我们看好公司于业态转型方向上的创新之举,最终将体现至旗下商业物业资产升值和公司盈利能力提升。

投资建议:在目前时点,公司具备储备项目丰富+现金充裕+转型思路领先三大优势,若在建项目顺利推进,2014年下半年至2015年,公司将迎来业绩持续向好;同时,文娱方向及物业方向以并购形式的加快扩张,为公司未来持续成长空间打下良好基础。我们预计公司2014-2015年EPS为0.39元和0.46元,对应目前股价PE为17倍和15倍,考虑到公司在商业模式、产业整合方向具备灵活创新力,应享有一定估值溢价,维持推荐。

申请时请注明股票名称